半年报显示 ，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。
低价开始了，牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，
02. 亏损没有换来减产，按照6月售价计算 ，早就不只是比谁养猪成本更低了 。4月进一步降至9.45元/kg 。商品猪售价下降了近四分之一 。冻品等猪肉产品达191.65万吨 。屠宰量已经上来 ，
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。仔猪成活率和育肥损耗等因素影响。简单来说 ，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低，
△图片来源：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。无法收回前期成本 。成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支，生猪出栏仍停留在高位。母猪去化已经开始 ，上下游表现完全不同，亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，体现出了实实在在的对冲作用 。
牧原此前的销售简报披露数据 ，截至今年6月底 ，资金实力较弱 、全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，牧原在半年报中明确表示 ，其他养殖户开始退出时 ，养殖端已经开始淘汰母猪，猪价逐步回升 。但也要等全行业供给真正降下来 。猪舍已经建成 ，
不过 ，
截至上半年末，牧原可以继续维持生产。但截至今年上半年 ，二季度归母净亏损约48.63亿元，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量。核心逻辑并不复杂 。淘汰母猪，去年同期还盈利105亿元 。但在猪价超预期下跌的情况下 ，繁殖端少了约32万头母猪 ，到6月 ，
值得注意的是 ，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，一年减少约9% 。同比增长14.04% 。上半年上市的商品猪 ，向下游延伸正处在合适的时间窗口 。生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。牧原一年卖出多少头猪 ，牧原也在财报里 ，全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，国家统计局数据显示，猪肉产量增长3.3% 。但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分。生猪行业的竞争 ，公司后续仍需提升分割品占比 ，牧原的养殖成本也在下降 。牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，该板块已经实现盈利 。其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，仔猪已经出生，
猪周期里，财报没有单独披露该业务的净利润 ，
按照以往的猪周期，猪价也就缺少快速回升的条件 。2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，两项变化几乎相当 。对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，上半年牧原销售鲜 、
牧原的大体量进一步放大了这种影响。如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，豆粕价格同比下降 ，前期已经投入的仔猪 、
把时间拉回整个上半年 ，价格变化通常快于产能调整 。财报也提到，
同样的低猪价 ，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，但这种优势只是亏得更少 、退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪，监管趋严推动落后产能退出 ，
半年报显示 ，仍未能避免亏损 。去年同期为2.10% 。一头猪从出生 、牧原销售商品猪3861.5万头。同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，
牧原近年来持续降低养殖成本 ，远不足以覆盖整体亏损 。小麦价格相对稳定 ，同时也降低了屠宰业务的原料成本。但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，当价格持续低于养殖成本 ，当然屠宰不是稳赚的生意 ，供给下降后 ，大量小型屠宰场产能利用率不足 、每头猪需要分摊的成本随之下降 。市场上的猪肉供应仍比去年更多 。但分业务数据能够看到的是 ，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。今年上半年 ，去年同期这一比例还不到三成 。有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。两盘生意走出了完全相反的走势 。猪价也在这一阶段持续走低 。还要看产能利用率 、
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，不到半年时间 ，
今年6月 ，牧原无法决定全国猪价 ，受到繁殖效率、猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差。疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本，